中国最大一体化HRSaaS及人才管理平台北森完成6亿美元F轮

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2022开年，人力资源行业重大消息，HR SaaS第一股有望花落“北森”。

去年5月11日，中国最大的一体化HR SaaS及人才管理平台北森在宣布完成2.6亿美元F轮融资时就曾透露，北森计划于2022年境外上市，具体时间待定。

1月10日，北森上市有了新进展，港交所披露，北森控股有限公司递表港交所主板，摩根士丹利及中金公司为联席保荐人。

摘牌新三板后再次出发

招股书显示，以2020年收入计，北森控股是中国最大的云端HCM解决方案提供商。

北森通过公司的核心产品——iTalentX平台为企业提供云端软件解决方案，帮助其高效的招聘、测评、管理、发展和留用人才。

iTalentX平台是业内首个也是唯一一个提供全套云端应用程序的平台，涵盖企业与员工全生命周期的HCM需求，这也是中国唯一一家基于统一及开放PaaS构建的云端HCM解决方案提供商。

北森亦是中国唯一一家已构建统一开放的PaaS平台的云端HCM解决方案提供商。

此外，自创立以来，北森已获得红杉基金、经纬中国、软银集团、春华资本、中金公司等多家大牌投资机构的融资。

事实上，北森的发展之路较为曲折。北森始创于2002年，是中国起步最早的人才经营管理企业，当时北森已经成为国内最大的人才评测公司。

2010年，依托于互联网测验的发展红利，北森迎来了自身的转折，开始了对SaaS领域的探索，推出了国内第一个人才管理云计算平台iTalent，并在开启了HR SaaS及人才管理平台的战略布局。

2016年04月05日，北森已经凭借大客户发展模式，在行业立足脚跟，并且成功登陆新三板。然而，上市途中北森遇到了发展阻力，2018年4月，不得不摘牌新三板。

如今，北森再次向港交所发动冲击，公司是否能赢得投资者的信赖？

连年营收增长但亏损不低

北森控股为什么被称为国内最大的云端HCM解决方案提供商？

根据灼识咨询，2020年，前五大企业的市场份额约29.7%，其中北森控股一家的市场份额就达12.0%，高于第二及第三大企业的总和。

截至2021年9月30日，北森控股的客户群包括各类快速增长的大规模行业中的约4500家企业，涵盖科技、房地产、金融服务以及汽车及制造行业的绝大部分前十企业。此外，截至2021年9月30日，《财富》中国500强中近70%是公司的客户。

经营业绩方面，北森的收入主要来自就公司的HCM解决方案向客户收取的订阅费。

近年来,北森控股的业绩实现稳步增长。招股书显示,截至2019年、2020年、2021年3月31日止三个财年，以及截至2021年9月30日止过去六个月，北森控股的营业收入分别为3.82亿元、4.59亿元、5.56亿元和3.13亿元，呈逐年提升之势；云端HCM解决方案(订阅产品)产生的收入逐年上升,分别占各期间收入总额的约54.7%、56.6%、62.7%及67.0%；毛利率分别为60.6%、59.8%、66.4%及60.4%，保持60%左右的高水平。

目前,国内SaaS市场仍处于行业性普遍性亏损的状况,北森控股也不例外。上述报告期内，北森控股分别亏损6.90亿元、12.67亿元、9.40亿元和8.2亿元。排除优先股公允价值变动等因素导致的亏损,北森控股经调整后的亏损大幅收窄为1.69亿元、2.42亿元、1.08亿元和0.83亿元。

业内人士指出,调整前的亏损额不必过度解读。跟通常意义上的亏损不同,按照港交所上市规则,优先股的公允价值变动在IPO之前被视作公司对股东的债务。美团、小米、美图等新经济企业上市前都因为存在大量优先股而出现巨额账面亏损的情况。上市后,这部分优先股自动转为普通股,相应的亏损也就不再计入报表。

SaaS业内人士表示，与传统行业不同,SaaS行业更联系NDR，该指标用于衡量云端HCM解决方案现有客户产生的收入随时间的增长情况，在此方面北森控股表现优异。截至2021年3月31日止财年,北森的订阅收入留存率为113%,而截至2020年3月31日止财年为105%。截至2021年9月30日止过去十二个月，订阅收入留存率为119%，而截至2020年9月30日止过去十二个月为106%。

根据灼识咨询，中国HCM市场是全球最大的HCM市场之一，2020年的市场规模为人民 币3,199亿元。灼识咨询预计，2026年该市场将增至人民币8,756亿元，2020年至2026年的复合年增长率为18.3%。于2020年，以云端HCM解决方案市场规模除以整个HCM市场规模计算，云端HCM解决方案在中国HCM市场中的渗透率仅为1.4%，而美国为24.5%，表明云端HCM解决方案提供商面临继续抢占市场份额的巨大机会。

展望未来，北森计划主要通过进一步扩大客户群，提升客户对解决方案的使用率，及管理成本及提高运营效率实现长期盈利。我们也期待北森能为国内人才管理市场注入新的动力。

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