身边会计学苑说股票投资 - 股票投资者最有效的财报分析思路及关键指标

股票投资的财务分析与其他财务分析有很大不同，分析思路与侧重点也有很大区别。

上市公司的财务报表还是比较复杂的，对于非财务专业的股民来说，很难真正读懂读透，但是对于大多数进行短线操作的个人投资者来说，实际上也不需要花费过多的时间和精力去研究财务报表，只需要掌握最有效的分析思路，抓住最重要的关键几个财务指标即可。

那么，股票投资最有效的财务分析思路是什么？最关键的几个财务指标是什么？

上市公司的财务指标非常多，在同花顺软件中F10里面的“财务概况”模块里，可以看到几十个财务指标，但实际上普通股民并不需要对每个指标都深入研究。

有很多投资者非常喜欢市盈率（PE）这个指标，市盈率是估值的一个重要指标，但是在中国A股市场上，你会发现，市盈率这个指标在绝大多数情况下不能作为股票买卖的依据。很多10倍市盈率的股票不一定上涨，而100倍市盈率的月月涨、年年涨。宁德时代的市盈率从20倍一口气涨到100倍，你以为高估了吗？结果它又从100倍涨到149倍，而且还在一直往上涨，你怎么看？银行股的市盈率很多都不到10倍，常年不涨，你又怎么看？

市盈率低的股票未必低估了，市盈率高的股票未必高估。实际上上市公司的财务数据会对股价产生影响，但每个指标对股价的影响程度不一样，有的指标会对短期股价产生影响，有的是对长期股价产生影响。

一、怎样看：股票投资的财务分析思路

股票投资的财务分析与企业内部的财务分析完全不同，股票分析思路应该是这样的：

第一，抓住关键指标，忽略次要指标。

重点关注对股价影响较大的指标，影响不大或者不重要的指标尽量忽略。比如重要的指标，包括净利润增长率、营业增长率、ROE、资产负债表等指标要重点关注，而对其他指标简单关注即可。

需要注意一点，不同行业，不同类型的公司，重点关注的指标不同，比如对于服务业上市公司，资产周转的指标（比如存货周转率、资产周转率等）不重要，而对于商贸批发零售等企业资产周转指标是非常关注的。所以你必须结合不同行业特征，对于所有重点关注的指标进行调整。

第二，重点关注变动的趋势。

分析过去，最重要的是关注变动的趋势。

比如净利润，我们要关注最近几年、几个季度的增减变化情况，还要看净利润增长率的变动情况，增长的速度是在加快还是放缓。再比如净资产收益率，我们不仅要看最近几年、最近几个季度的数值水平是高还是低，而且看最近几个季度是在不断提升还是不断下降，与去年的水平相比变化如何，与今年前几个季度相比变化如何。

第三，要结合最新信息，对下一阶段的财务变动做出理性的预判。

随时掌握有关上市公司的一切信息，评估对未来业绩的影响程度。

比如上市公司发布下一季度业绩预告，要结合预告看其业绩增长是提升还是下降，盈利能力是增强还是变弱。当然，不仅是业绩预告信息，还要重点关注投资者调研活动信息、上市公司公告的兼并重组、产能变化、新签合同、客户变化、投融资等可能影响未来业绩的各种信息，只有密切跟踪、动态掌握上市公司的各种信息，才有利于我们对下一阶段的公司发展状况、财务状况的变化做出准确的预测和判断。

如果预计下一阶段业绩将大幅上扬，那么短期可能股价会上涨，如果预计下一阶段业绩将大幅下降，那么股价可能会调整，所以做好业绩预估有利于我们买卖决策。

二、看什么：关键财务指标

那么股票投资者究竟重点关注哪些财务指标呢？我认为以下三个方面的财务指标是应该重点关注的。

第一，增长指标。看净利润增长率、扣非净利润增长率、营业收入增长率。

净利润是反映公司赚钱的多少，金额越大表明企业赚得越多，增长越快表明企业赚钱的速度越快，企业的收益越高。营业收入增长率是反映公司销售能力的强弱，营业收入增长率越高，表明企业的业务做得越好，产品或服务受市场欢迎，反映企业经营形式比较好。

扣非净利润增长率比净利润增长率更为可靠，因为非经常损益带来的利润往往不可靠，而扣非净利润是把非经常性损失剔除了，所以这个指标更为值得信赖。

有一个技巧分享给大家，营业收入增长率与净利润增长均保持快速增长的公司，才是业绩增速快，增长质量高的公司，如果营业收入增长率较高但是净利润增长率较低或者下降，那表明增收不增利。

通常收入与净利润能常年保持在30%以上的，都已经相对不错，当然对于小公司来说，增速在50%以上才算是增速快，具体要看企业的规模大小和处于何种发展阶段。

第二，盈利能力指标。看毛利率、销售净利率、净资产收益率（ROE）指标。

这三个指标是反映企业盈利能力的指标，毛利率越高表面企业获利的空间大，议价能力强，销售净利率反映企业经营获利能力强弱，净资产收益率反映企业自有资金的获利能力强弱。

毛利率通常超过30%就不错了，销售净利率在15%以上就算是高水平，净资产收益率超过10%就合格。当然也要分不同的行业、不同的规模。

第三，债务风险指标。看资产负债率，尤其关注有息债务。

看资产负债表是为了避开“雷区”，规避较高财务风险的公司。

资产负债率反映企业的债务水平，越高表明企业负债越多，偿债压力越大，债务风险越高。如果一家企业虽然盈利能力强，但是假如资产负债率过高，比如超过80%，那么这样的企业债务风险是很大的，比如恒大地产，常年维持在80%以上的资产负债率，在前几年房地产形势好的时候，没问题，这两年突然爆发了债务危机，高负债的公司潜在的风险高，所以，我们选股时尽量避免选择资产负债率过高的公司。负债分析要重点关注有息债务，有息债务比重高，会带来财务杠杆增加，财务风险增加，偿债压力增大，利息负担增加，从而可能会削弱盈利能力。

那么资产负债率多少算是高？通常50%以下的资产负债率就属于偏低水平，而超过50%就略偏高了，假如超过70%就属于较高，超过80%就属于很高，债务风险很大了，超过100%就是资不抵债了。比如联想集团的资产负债率高达90%，虽然联想集团靠着经营业务好，所以不担心债务风险，但是假如出现银行、供应商集中要求还款，那么联想集团瞬间就会陷入债务危机。

当然，我们提出的这些财务指标都是对于散户投资者来讲的，就是不需要过于深入地分析上市公司的财报，简单分析上市公司的财务数据即可。假如是机构投资者，那这几个财务指标很显然是不够的。另外，我们前面提到，针对不同行业，应将关键指标进行适当调整。

本文侧重点是帮助散户投资者分析财报，不适用于机构投资者、需要深度研究上市公司财报者。仅是个人的粗浅经验，不一定全面、准确，仅供参考。

作者：身边会计学苑 来源：中国会计视野