速动比率分析短期偿债能力,如何利用流动比率和速动比率分析短期偿债能力

文章目录：

• 速动比率分析短期偿债能力
• 如何利用流动比率和速动比率分析短期偿债能力
• 海天味业速动比率分析
• 财说｜大股东缺钱，舍得酒业巨额定增谁买单？
• 美的集团速动比率分析

速动比率分析短期偿债能力

速动率指的是比流动比率更能体现企业的偿还短期债务的能力。低于1的速动比率通常被认为是短期偿债能力偏低。影响速动比率的可信性的重要因素是应收账款的变现能力。速动率又称“酸性测验比率”

公式速动比率=流动资产合计-存货/流动负债合计

如何利用流动比率和速动比率分析短期偿债能力

不一样的

流动比率可以反映公司的短期偿债能力，计算公式如下：

流动比率=流动资产/流动付债；

分析流动比率要注意以下几点：

首先，流动比率过高并不一定表示公司财务状况良好，短期债权人可能对较高的流动比率表示欣

赏，但过高的流动比率也可能是由于存货积压呆滞所引起的，这非但不能偿付到期债务，而且可能因存

货跌价等原因遭受损失而危及财务状况，投资者在分析公司情况时运用流动比率时应充分考虑到这一

点。另外，过高的流动比率也可能是拥有过多的货币资金而未加以有效地运用，进而影响上市公司的业

绩，因此，这并不是一种良好的财务状况的反映。根据国外多数公司的经验，一般而言，生产类上市公

司合理的最佳流动比率是2。这是因为在流动资产中，变现能力最差的存货，约占流动资产的一半，其余

流动性较大的各类流动资产至少要等于流动负债，只有这样，公司的短期偿债能力才会有保证。一般情

况下，公司的营业周期、流动资产中的应收帐款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。

流动比率越高，公司的偿债能力也就越强，但是流动比率没有考虑公司流动资产中个别资产项目的

流动性。一家流动资产主要由现金和应收帐款组成的上市公司，其资产流动性要比一家流动资产主要由

存货组成的上市公司的资产流动性大。所以要用速动比率来测试公司资产的流动性，

速动比率=速动资产/流动付债；

其中，速动资产=流动资产－存货。

速动资产是指现金、银行存款、短期投资、应收帐款、应收票据等几乎立即可以用来偿付流动负债

的那些资产。在计算速动比率时，要把存货从流动资产中减去，主要是因为在流动资产中存货的流动性

最差：部分存货可能已经损失但还没有处理；部分存货可能已抵押给债权人；存货估价存在成本价与合

理市价的差异。因此，把存货从流动资产中减去而计算出的速动比率，所反映的短期偿债能力更加令人

可信。

对于大多数工业类上市公司来说，速动比率为1，表明公司有较强的偿债能力。在不同的行业中，速

动比率会有很大的不同。如采用大量收取现金销售的商业类上市公司，应收帐款很少，速动比率大大低

于1是很正常的；而一些应收帐款较多的工业类上市公司，速动比率可能会大于1。

投资者在分析速动比率时还需要注意，应收帐款的变现能力是影响速动比率真实性的重要因素。公

司会计帐面上的应收帐款不一定都能变成现金，因此，实际的坏帐可能比计提的坏帐准备要多。而且，

由于公司业务的季节性变化，可能使公司财务报表中的应收帐款数额不反映平均水平。

海天味业速动比率分析

速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等。而流动资产中存货、预付账款、待摊费用等则不应计入。

一般来说速动比率与流动比率得比值在1比1左右最为合适

举个例子：

上市公司资产的安全性应包括两个方面的内容：一是有相对稳定的现金流和流动资产比率；二是短期流动性比较强，不至于影响盈利的稳定性。因此在分析上市公司资产的安全性时，应该从以下两方面入手：首先，上市公司资产的流动性越大，上市公司资产的安全性就越大。假如一个上市公司有500万元的资产，第一种情况是，资产全部为设备；另一种情况是70的资产为实物资产，其他为各类金融资产。假想，有一天该公司资金发生周转困难，公司的资产中急需有一部分去兑现偿债时，哪一种情况更能迅速实现兑现呢？理所当然的是后一种情况。因为流动资产比固定资产的流动性大，而更重要的是有价证券便于到证券市场上出售，各种票据也容易到贴现市场上去贴现。许多公司倒闭，问题往往不在于公司资产额太小，而在于资金周转不过来，不能及时清偿债务。因此，资产的流动性就带来了资产的安全性问题。

在流动性资产额与短期需要偿还的债务额之间，要有一个最低的比率。如果达不到这个比率，那么，或者是增加流动资产额，或者是减少短期内需要偿还的债务额。我们把这个比率称为流动比率。流动比率是指流动资产和流动负债的比率，它是衡量企业的流动资产在其短期债务到期前可以变现用于偿还流动负债的能力，表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为支付的保障。流动比率是评价企业偿债能力较为常用的比率。它可以衡量企业短期偿债能力的大小，它要求企业的流动资产在清偿完流动负债以后，还有余力来应付日常经营活动中的其他资金需要。根据一般经验判定，流动比率应在200以上，这样才能保证公司既有较强的偿债能力，又能保证公司生产经营顺利进行。在运用流动比率评价上市公司财务状况时，应注意到各行业的经营性质不同，营业周期不同，对资产流动性要求也不一样，因此200的流动比率标准，并不是绝对的。

其次，是流动性的资产中有两种资产形态，一种是存货，比如原材料、半成品等实物资产；另一种是速动资产。如上面讲到的证券等金融资产。显而易见，速动资产比存货更容易兑现，它的比重越大，资产流动性就越大。所以，拿速动资产与短期需偿还的债务额相比，就是速动比率。速动比率代表企业以速动资产偿还流动负债的综合能力。速动比率通常以（流动资产一存货）/流动负债表示，速动资产是指从流动资产中扣除变现速度最慢的存货等资产后，可以直接用于偿还流动负债的那部分流动资产。但也有观点认为，应以（流动资产一待摊费用一存货一预付账款）/流动负债表示。这种观点比较稳健。由于流动资产中，存货变现能力较差；待摊费用是已经发生的支出，应由本期和以后各期分担的分摊期限在一年以内的各项费用，根本没有变现能力；而预付账款意义与存货等同，因此，这三项不包括在速动资产之内。由此可见，速动比率比流动比率更能表现一个企业的短期偿债能力。一般情况下，把两者确定为1：1是比较讲得通的。因为一份债务有一份速动资产来做保证，就不会发生问题。而且合适的速动比率可以保障公司在偿还债务的同时不会影响生产经营。

财说｜大股东缺钱，舍得酒业巨额定增谁买单？

记者

陶知闲

编辑

陈菲遐

企业发布定增预案，通常而言对于大股东是雪中送炭或者锦上添花，但对于舍得酒业（600702.SH）大股东而言，却无疑雪上加霜。曾被誉为川酒的六朵金花的舍得酒业，如今已美人迟暮。

2月21日晚间，舍得酒业发布符合定增新规的定增预案修订稿，主要对公司2022年非公开发行股票预案中发行对象、定价原则及限售期进行了调整。其中，将原方案中的发行对象数量由不超过10名特定投资者增加至不超过35名；将原方案中发行价格由不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90降低至80；将原方案中的其他发行对象限售期由十二个月缩短至六个月。

需要明确的是，舍得酒业的这一系列修改方案，几乎是“贴着”定增新规的变更来的。2月14日证监会发布的《再融资新政规则》，该《规则》从定价、发行规模、时间间隔等多个维度，较大幅度地放宽了上市公司再融资的监管要求。

根据披露，此次定增拟募集资金总额不超过人民币25亿元，非公开发行股份数量不超过发行前发行人总股本（剔除已回购的股份）的20，即6675万股。拟募集资金中10.05亿用于酿酒配套工程技术改造项目，4.25亿用于营销体系建设项目，3.2亿用于信息化建设项目，7.5亿用于补充流动资金。

舍得酒业此次急不可耐的“放松”定增预案，恐怕对于负债累累的控股股东天洋控股而言，不是件好事。天洋控股目前债务缠身，加之与另一大股东射洪县人民政府的“分道扬镳”，此次定增能否顺利完成还需要打上个问号。

缺钱的大股东舍得酒业的大股东四川沱牌舍得集团有限公司（下称沱牌舍得集团）有两大股东，天洋控股集团有限公司（下称天洋控股）以及射洪县人民政府，两大股东持股比例分别为70以及30。

根据定增预案，沱牌舍得集团将以现金方式认购本次非公开发行股票，认购股份数量不低于本次实际发行股份总数的30，按照25亿元的募资总额计算，沱牌舍得集团需支付7.5亿元的认购资金。而作为沱牌舍得集团控股股东的天洋控股集团有限公司（下称天洋控股）需要拿出这7.5亿元的70，即5.25亿元。

但这笔出资额对于天洋控股，却是难上加难。

天洋控股创立于1993年，以电器零售业起步，后依靠地产迅速掘金，现已发展成包括地产、商业、投资等三大业务板块的多元化控股集团。

回顾历史，天洋控股获得舍得酒业的过程像极了拿地：多轮拍卖，加足杠杆。2014年，射洪县政府推动当时还叫沱牌舍得酒业（后改称舍得酒业）的混合所有制改革，寻求国有股权的转让，拟将射洪县政府持有的100舍得酒业股权转让70。2015年7月，天洋控股一鸣惊人，在经过两百多轮的激烈报价，最终以38.2亿元（10.38亿元用于购买沱牌舍得38.78的股份，其余27.85亿元用于认购新增股份），溢价率88.08拿下沱牌舍得集团70的股权，并成为舍得酒业实际控制人，该交易也创下当时四川省国企混改的最高增值率纪录。

该笔股权交易，天洋控股使用了2.5倍杠杆。根据公司披露，这合计38.2亿元的支付款中，15.32亿元为天洋控股自有资金，22.9亿元为天洋控股用拍卖得来的舍得酒业股权为抵押物向银行贷款，而为其提供贷款的是建设银行廊坊支行。根据贷款协议，该笔近23亿元贷款分三年还清，其中第一年偿还1亿元，第二年偿还7亿元，第三年偿还15亿元，最后一笔15亿的贷款应于2022年6月28日还清。

然而，根据天眼查显示，目前天洋控股质押沱牌舍得集团的股权状态，仍然显示有效，质押数额为1.63亿元。换而言之，天洋控股至今仍未还清此笔质押贷款，有逾期或者延期的风险。

天洋控股旗下，另一家以开发运营文旅度假区为主的上市公司梦东方（0593.HK）的经营状况也令人堪忧。目前市值12.36亿的梦东方，2022年上半年营业收入5182万，净利润672万，流动比率和速动比率分别只有0.73和0.32，资产负债率已经达到73.72，每日成交额只有几万，已逐渐沦为仙股。

如今的天洋控股债务缠身，早已不是2015年身骑白马披荆斩棘，高溢价获得控股权的“金主爸爸”了。

这一点也可以从2017年定增“流产案”中看出端倪。2017年3月，舍得酒业拟定增18.39亿元用于酿酒配套工程技术改造项目、营销体系建设项目及沱牌舍得酒文化体验中心项目，募资对象分别为沱牌集团及天洋控股。其中，沱牌集团认购11.04亿元，占整个定增额的60，天洋控股认购7.36亿元，占整个定增额的40。但2022年4月，也就是接到证监会批复核准6个月后，舍得酒业以“资本市场环境的变化”为由，表示“未能完成此次非公开发行股票事宜，因此证监会的批复到期自动失效”。以天洋控股为主导的定增，因“资本市场环境变化”而失败。失败的原因，不排除天洋控股无法缴足认购款。

旧债未偿，新债又起，天洋控股举步维艰。根据天眼查数据显示，自2022年以来，和天洋控股相关的股权冻结共7起，冻结标的从天洋控股股权到沱牌舍得集团股权不等，冻结期限长达1095天，持续至2022年11月。其中最为主要的两笔分别是一笔房地产纠纷和一笔挪用资金案件。2022年11月，舍得酒业发布公告称，天洋控股持有的沱牌舍得集团70的股权被司法冻结，主要原因是天洋控股深陷一起价值9.74亿元的房地产纠纷事件。

而另一笔挪用资金案件，是一起典型的“儿子”冻结“老子”案件。2022年12月，舍得酒业再次发布公告称，因天洋控股未能及时归还三笔沱牌舍得集团的资金，被沱牌舍得集团保全冻结持有的自己（沱牌舍得集团）70的股权。更令人担忧的，是天洋控股无法及时归还这三笔资金，只能在九个月内分期偿还沱牌舍得集团及其子公司的欠款及利息等，且冻结继续有效。这说明天洋控股的资金链非常紧张，财务问题严重，已经开始动用子公司的账款且无法及时归还。

天洋控股被自己的控股子公司冻结了自己的控股股份，这件事令人匪夷所思。而细想一下，又是谁去冻结的呢？一家只有两个股东的公司，大股东“因正常业务需要与控股子公司的资金往来未能及时归还”（舍得酒业公告表述），可能冻结股份的只有另一大股东射洪县政府。在双方协商后，冻结也并未解除。

两个股东之间的嫌隙，其实早有端倪。2022年6月，舍得酒业发布公告称，射洪县人民政府决定将所持部分（30沱牌舍得集团股权）国有股权对外公开转让，然而时过境迁，股权转让事宜仍迟迟未定。而此次定增，控股股东沱牌舍得集团也将参与其中。之前想脱身，如今却又继续投资入股，这其中参与与退出的自相矛盾，令人难以捉摸。

对天洋控股而言，持有的沱牌舍得集团股权，不仅被银行质押，还被子公司及商业合作伙伴冻结。“三层封印”于一身的股权状况，令投资者疑虑天洋控股未来如何参与后续定增。

定增额过高的隐患除了捉襟见肘的大股东资金，令人生疑的还有过高的定增募资额度。

实际上，此次定增已于2022年8月2日获得证监会发审委员会审核通过，然而定增项目至今迟迟没有落地，无外乎机构投资者并不看好公司未来发展前景，对此次定增项目合理性存疑，致使参与者寥寥无几。

本次定增总额过高。根据WIND数据统计，自2015年以来，18家酒企共成功增发募集6次（老白干酒（600559.SH）募集2次），其中只有泸州老窖（000568.SZ）以募集资金30亿超过舍得酒业此次拟募集资金的25亿。从体量看，泸州老窖2022年Q3营业收入为115亿，比营业收入为18亿的舍得酒业多5倍。

从具体项目来看，公司单个定增项目投资额度过高。在舍得酒业定增中，18.2亿元用于酿酒配套工程技术改造项目（定增拟募集资金投入10.05亿）。对比定增及IPO中都存在生产技术改造建设项目的金种子酒（600199.SH）（2022年定增）、金徽酒（603919.SH）（2022年定增）和今世缘（603369.SH）（2014年IPO），三家公司投资额度分为5.26亿、6亿（车间改造1亿，生产及配套建设5亿）和6.16亿。也就是说，在生产技术改造建设上，三家公司合计投资额度不及舍得酒业一家。

在信息化建设项目上，舍得酒业拟投入募集资金3.2亿元。对比今世缘的1.7亿元，高出了近一倍。而在营收上，却不及今世缘的一半（今世缘2022Q3营收41亿，舍得酒业为18亿）。

主营为地产及文旅开发的大股东目前资金承压，而公司定增募资方向多为工程建设类项目。与此同时，定增募资额不仅没有得到“优惠”反而远超同业。这不免让人怀疑，舍得酒业的此次定增究竟意图是何？

美的集团速动比率分析