银行存款降息_长期存款利率下调=降息？想多了(央行降息对存款利率有无影响)

本文阅读提示词：银行存款降息、银行存款利率降了意味什么、以后存款利率会上调还是下降?

文丨章言该（某金融机构宏观研究院）

在笔者的印象里，国内似乎每隔一段时间，都会讨论是否需要降息，或者出现降息的传言。最近又有人在传了，而且看起来有板有眼，因为从6月21日起，1年期以上定期存款和大额存单的利率下调了。

这种说法其实存在着认识误区。一是因为这是市场利率定价自律机制调整存款利率自律上限确定方式的结果，从原来的“基准利率x倍数”调整为“基准利率+基点”，基准利率并没有变，因此“降息”的说法并不准确。二是市场利率定价自律机制是行业自律组织，属于非营利性社会团体法人，虽然接受央行的指导，但它没有行使货币政策的权利，因此不可能去“降息”。三是在1年期以上定期存款和大额存单利率下降的同时，活期存款和1年期以下定期存款的利率是上升的。

这次改革方案6月1日通过、6月21日开始执行。6月1日央行召开市场利率定价自律机制工作会议，审议通过了优化存款利率自律管理方案和《关于加强公开信息发布管理的自律倡议》。优化存款利率自律管理办法的核心内容，是把商业银行存款利率上限的定价方式，从“基准利率x倍数”调整为“基准利率+基点”，四大行和其他机构在活期存款、不同期限定期存款和大额存单上，都保持了一定的合理息差。新的存款利率上限确定方法如下：

第一，活期存款原则上要求调整后四大行利率不高于基准利率加10bp（bp是金融业和金融市场的常用单位，1 bp=0.01%），其他机构不高于基准利率加20bp。

第二，3个月、6个月、1年和3年的定期存款，调整后四大行利率不得高于基准利率加50bp，其他机构存款利率不高于基准利率加75bp。由于5年期定期存款没有同期限的基准利率，利率上限参考3年期定期存款。

第三，大额存单调整后四大行的利率不得高于基准利率加60bp，其他机构不得高于基准利率加80bp。

在执行“基准利率x倍数”确定存款利率上限时，大行、股份制银行和中小银行的倍数，分别大致为1.3、1.4和1.5倍。现行的活期存款和3个月、6个月、1年和3年的定期存款基准利率分别为0.35%、1.10%、1.30%、1.50%和2.75%。

根据倍数、基准利率和调整规则，可计算出各类型银行机构的活期存款、不同期限定期存款的利率上限在调整前后的变化情况。发现以1年为界，本次改革对不同期限存款的影响有较大差异：

一是活期存款和3个月、6个月、1年期的定期存款利率上限，调整后四大行的提高了10bp-20bp，股份制银行和中小银行的提高了20bp-30bp。

二是对于3年期定期存款利率上限，四大行的降低了32.5bp，股份制银行的降低了35bp，中小银行的降低了62.5bp。

因此，调整后短期存款利率上限提高，长期定期存款利率下降，尤其是中小银行的。

笔者认为，推动存款利率上限调整的主要原因有两个。

第一，加快存款利率市场化改革。2019年8月贷款市场利率报价（LPR）改革后，新增贷款定价已经参照LPR，存量贷款也在陆续转化为LPR定价，或者是以原先定价方式到期，贷款基准利率的作用大幅弱化，正在逐步退出历史舞台。而存款方面，虽然2015年10月央行已宣布放开存款利率浮动上限，完成形式上的存款利率市场化改革，但商业银行在揽储时，仍受到存款利率自律上限的约束。本次改革为存款利率能和贷款利率一样，间接挂钩中期借贷便利（MLF）这一政策利率奠定基础。目前贷款利率定价是“LPR+基点”，而LPR和MLF挂钩，未来有可能推出类似LPR的存款报价利率锚定MLF利率，并取代基准利率。届时央行可通过调整MLF利率，同时向存款和贷款两端的利率传导。

第二，更好服务实体经济和维持银行机构稳定运行。2019年8月LPR改革后，银行贷款利率整体持续下行，比如企业贷款加权平均利率，从LPR改革开始时的5.64%，回落到今年2月的低点4.56%，下降了超过1个百分点。贷款利率下降压缩了商业银行的利润，根据央行货币政策司司长孙国峰的介绍，2020年金融体系向实体让利1.5万亿，其中有5900亿来源于LPR改革所引导的贷款利率下降，占比接近40%。但在贷款利率下降的同时，银行一直面临着揽储难的问题，今年更是如此。根据融360研究院的统计，今年一季度末和2020年四季度末相比，所统计的样本银行3个月、6个月、1年期和3年期的定期存款利率，分别提高了0.6bp、0.8bp、2.2bp和8.7bp，期限越长的存款越难吸收。

通过调整存款利率上限确定方式，有助于降低商业银行的中长期存款成本，进而为贷款利率进一步下降打开空间，更好支持实体经济。商业银行尤其是中小银行的存款利率下降，有助于缓和存贷款息差持续收窄的趋势，增厚利润从而可以更稳健经营。

这是政策出台的初衷，但笔者认为政策执行后的实际效果有待观察。存款涉及面广，和普通老百姓息息相关，且实施后可能出现一些风险，因此需要“小步慢走”的渐进式推进，不能操之过急。

首先，银行存款的整体期限可能缩短，加剧商业银行存贷款期限错配的压力。短期存款利率上升而长期存款利率下降，居民和企业最自然的反应，肯定是将一部分长期存款变为短期存款。举个例子，假设有一笔存款存在某中小银行，改革前的6个月和3年期定期存款利率上限分别为1.95%、4.13%，改革后两个期限的定期存款利率上限分别为2.05%、3.50%，3年期-1年期存款的息差从2.18%缩小到1.45%，短期存款的吸引力明显上升。对商业银行而言，它们的存款期限缩短后，可能需要相应缩短资产端，即贷款的期限，以更好管控存贷款期限错配风险。

其次，尽管1年期以上存款利率会下降，但银行揽储的难度将进一步增加，中小型银行更是如此。存款利率是供需共同作用的结果，存款来源受居民收入、储蓄意愿、其他金融产品相对吸引力等因素的影响，近年存款增长乏力，根源就在于居民收入增速放缓、基金和理财等金融产品吸引力更强。本次改革后，中长期存款利率上限被下调，它们对居民的吸引力进一步减弱。这个过程中，中小型银行受影响更大，因为它们的存款利率上限压降幅度更大，继续通过给储户相对高的利率吸收存款变得困难。

最后，资金从存款分流到其他金融资产，对股票和债券的影响偏正面。中长期贷款利率上限降低后，一部分低风险偏好的中长期资金，可能会从存款流向银行理财、债券基金等。在地产高压监管和隐性债务治理下，这些资管产品所募集资金流向地产和城投的比例将降低，配置到股票和国债、地方债、高等级信用债的比例提高，相关资产将受益于本次存款利率自律上限改革。不过由于改革是渐进式的，短期影响有限，更多是在中长期内体现出来。

总的来说，把中长期存款利率下调等同于降息，存在认识误区。本次存款利率自律上限调整，提高短期存款利率、压降长期存款利率，目的是为了加快存款利率市场化改革、更好服务实体经济和维持银行机构稳定运行。在推动改革过程中，需要关注可能带来的商业银行存贷款期限错配加剧、揽储尤其是中小银行揽储更加困难、资金从存款分流到其它金融资产等问题。加之存款涉及面广，改革应“小步慢走”，不能操之过急。

（文章仅代表作者观点。责编邮箱：yanguihua@jiemian.com。）