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中颖电子SGI指数最新评分86分,上市10年业绩连涨10年
2月28日,中颖电子(300327)发布2021年业绩快报,公司实现营业收入 14.94亿元,较上年同期增长 47.58%;营业利润 3.98亿元,较上年同期增长 83.08%;利润总额 3.97亿元,较上年同期增长 82.29%;归属于上市公司股东的净利润为 3.71亿元,较上年同期增长 77.00%;扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 3.61亿元,较上年同期增长 88.39%;基本每股收益为 1.2011 元,较上年同期增长76.22%。
公司销售增长主要系各领域客户需求增长强劲,且因全球半导体供应链市场 紧俏,芯片售价普遍呈现提升。公司销售增速主要受上游晶圆厂的产能供应限制, 主要产品线销售同比增速由高到低依序为OLED显示驱动芯片、锂电池管理芯片及 家电主控芯片。
据中颖电子最新和讯SGI指数评分,公司获得86分的较高分值。从整体上看近八个季度得分处于相对稳定状态,且得分处于高分水平。
从图中清晰看出,中颖电子2022年一季度得分相对较低。2022年疫情突然来袭,公司也未能独善其身,导致生产停摆。但是随着疫情逐渐被控制,全国复产复工,中颖电子经营也随之恢复正常,后期得分也就逐渐上升。
“轻资产”+高毛利率=高利润
中颖电子上市9年以来,毛利率常年保持在40%以上,净利率则上升了10个百分点。
中颖电子优秀的盈利能力与其经营模式有关。中颖电子作为MCU芯片的设计企业,采用Fabless的经营模式,即核心流程为产品研发,不从事芯片的制造生产,公司向晶圆代工厂采购晶圆,并将产品测试和封装委托外包。与多数芯片设计企业相似,为了集中力量搞研发,中颖电子采用以经销为主的销售模式。所以,中颖电子“重研发”的业务属性,决定了其“轻资产”的财务特征。而轻资产公司的优势体现在,如果毛利率维持在较佳水平,当营收达到一定规模后,净利润将会出现高速增长。正如,在2016年,中颖电子的净利率由12.1%迅速上升至20.63%,便是规模效应的体现。销售净利率的迅速攀升,也是中颖电子加权净资产收益率上升的主要原因。
从重要财务数据加权净资产收益率中看,中颖电子从2017年至今发展蒸蒸日上。
从图中数值反映近五年中颖电子在进一步开拓市场的过程中运营能力、盈利能力、资本结构方面基础稳固,尤其在盈利方面潜力足。
产品价格上涨,助推营收净利双增长
中颖电子成立于1994年,于2012年上市。自上市以来,公司的营收及净利润均保持正向增长,其营收在2022年也首度突破10亿元大关。2012年-2022年,公司的营收年复合增速约18%,净利润年复合增速约31%。
进入2021年,中颖电子发展更是进入快车道。
中颖电子2021年前三季度实现营业收入10.96亿元,同比增长47.4%;实现归属于上市公司股东的净利润2.68亿元,同比增长78.2%。其中,第三季度实现营业收入4.0亿元,同比增长42.0%,环比增长7.3%;实现归属于上市公司股东的净利润1.15亿元,同比大幅增长104.1%,环比增长35.2%。
中颖电子在2021年前三季度业绩如此优秀主要是因为订单饱满,上游供应链产能持续满载。营收逐季增长,主要系争取的产能产出逐季略有增长。显示驱动芯片销售同比增长数倍,锂电池管理芯片销售同比增长逾倍,其他产品线的销售也同比稳定增长。
毛利率同比略有提高,主要是受售价提升及产品组合变动影响。
在2021年全球MCU缺货涨价情况下,中颖电子对产品进行调价,因此2021年前三季度MCU毛利率有所优化。同时中颖积极拓展新品,收购澜至科技WiFi业务,加速变频空调客户导入,同时增大32位通用MCU的比例,进一步打开成长天花板。
导入大客户华为,毛利率大涨
中颖电子主要产品为工业控制级别的MCU和OLED显示驱动芯片。其中,MCU主要用于家电主控、锂电池管理、电机控制、智能电表及物联网领域,OLED显示驱动芯片则主要用于手机和可穿戴产品的屏幕显示驱动,其规格还适用于柔性屏。
在中颖电子的主营收入构成中,OLED显示驱动芯片的营收占比在2021年上半年有了较为明显的增长,由往年的6%左右上涨至了15%。其中,AMOLED显示驱动芯片销售同比成长数倍。
中颖电子AMOLED显示驱动芯片销量增长的背后,是整个应用市场需求的增加,这主要表现在手机屏需求市场。
AMOLED显示驱动芯片及锂电池管理芯片虽然带来了亮眼的业绩增速,但作为在国内较具规模的工控单芯片主要厂家之一,中颖电子主要业绩来源还是倚赖MCU的销售收入,2021年以前,这部分业务的营收占比均在90%以上。
中颖电子另一项增长明显的业务是锂电池管理芯片。目前,公司在手机、TWS耳机以及笔记本电脑管理方面的锂电池管理芯片已经在国内多家品牌大厂量产,正处于国产替代市占份额扩充的成长初期。
目前产品用于手机、手环等消费领域,导入华为、HTC、和辉光电等大客户,中颖电子在手订单充足,2021H1实现销售收入1.04亿元,同比大幅增长361%,同时毛利率从2022年的24.2%提升至21H1的34.6%。
值得关注的是2021H1锂电池管理芯片销售同比增长翻倍。中颖电子的MCU产品多属于工控级别的产品,且占据一定的市场份额。根据IC Insights的数据显示,全球MCU市场规模超过200亿美元,全球MCU厂商主要为瑞萨电子、恩智浦、英飞凌、微芯科技、三星电子、意法半导体、赛普拉斯等,公司的全球MCU市场份额约为0.5%。
易受代工厂影响,产品供应难保障
中颖电子采用轻资产模式,晶圆生产和封装测试采用外包形式,值得注意的是在2022年2月因外包公司联电自身问题曾一度造成中颖电子产品延期危机。
联电苏州和舰工厂是中颖电子晶圆代工的重要供应商之一,京隆承担封装测试代工,占中颖电子的业务量往来比例较小。根据和舰母公司联电公告,2月14日“位于苏州8吋晶圆厂和舰芯片制造公司,因有一名员工疑似染疫,目前配合当地主管机关进行全员检测,生产活动因而逐步暂停,待检测后配合主管机关核准即全面复工。”
重要供应商因疫情停产对中颖电子股份有限公司的产品生产将产生影响,产品供应可能因供应商延期复工及物流不畅等因素出现短期迟滞。
同时,中颖电子家电芯片的销售增速受产能限制,目前库存成品很少,在2021年三季度只有1.79亿,大部分产品都是卖掉的。公司和经销商基本没多少库存,难以应对突发状况。
研发投入较多,现金流罕见为净流出
受轻资产模式影响,中颖电子用于构建固定资产等的资本开支并不高,加之造血能力逐年提升,中颖电子上市以来,连续9年自由现金流为正。
2022年以来,中颖电子的经营活动现金流量净额超过2亿。但是进入2021年三季度公司现金流出现净流出,前三季度现金流是-1.17亿元。
中颖电子大幅提高了研发投入,前三季度累计研发投入达1.98亿元,同比增长59.78%。前三季度,经营活动产生的现金流量净额为负值,主要系为了保障长期产能增长,公司签订了若干长期产能保障协议,支付了上游供应商大额的长期预付款及保证金和研发的大量投入。
公司主要从事集成电路芯片的研发设计及销售,采用Fabless轻资产经营模式,即无生产线的芯片设计公司,其业务均是建立在技术、研发型优势的基础上。2021年三季度,公司的研发人员占比79%,研发费用占营收比为18%。该模式带来的收益反映在财务上,便是公司的净资产收益率保持稳定上升的趋势。
营收年年增,分红大手笔
说到分红,中颖电子算得上大方。
自2012年上市至今,9年间,中颖电子仅通过IPO募资4亿,同时累计分红6.86亿,募资派现比达到1.71。而且,中颖电子的分红规模常年超过归母净利润的60%,出手很是大方。
2021年创出历史新高,股东此前已“痛快”套现
公司营收业绩稳布增长,股价也是节节攀升,于2021年11月25日创下82.28的历史高点,但随后却逐步下行,今年2月14日股价创下开年新低50.47,不到三个月跌去近四成,当日晚间中颖电子发布公告称供应商发生疫情,影响公司生产经营。近期,公司股价一直处于低位震荡,截至3月7日收盘报52.44。
据海通证券(600837)最新研报分析,认为公司原有家电MCU业务稳固,锂电池管理芯片高速增长,再叠加显示驱动芯片对营收的增厚,公司进入业绩释放期。预计21-23年公司对应EPS分别为1.19/1.65/2.12元/股。考虑到可比公司估值水平,给予22年PE估值区间45-50x,对应合理价值区间74.25-82.5元,给予“优于大市”评级。
中颖电子的实控人为傅启明,截至2021年6月底,傅启明通过威朗国际集团有限公司间接持有中颖电子4,066万股,占总股本的14.38%。
值得注意的是,2021年2月23日,中颖电子公告威朗国际将1500万股(总股本的5.3%)作价5.15亿转让给西藏信托-华芯晨枫一号股权投资集合资金信托计划。
截至2021年中报,西藏信托成为上市公司的第三大股东,仅次于香港中央结算有限公司持股6.15%。
另外,2016年-2017年期间,威朗国际累计减持套现3.63亿,傅启明是威朗国际的控股股东。换句话说,转让股权和减持的大部分资金,还是进到傅老板自己的腰包了。
中颖电子高管持股变动
还有值得关注的是,2021年10月14日,中颖电子董事向延章的妻子王小莉,在10月12日以58.65元/股买入1900股,10月13日随即以64.47元/股在高点卖出,产生收益1.1万元,构成短线交易。
中联外包业务
不难,像这种单位你只要能吃苦耐劳肯定没问题,和你的直接领导处的好点,不为转正,只为日后多照顾你点!
我以前也做过一段时间的这种销售!全年基本无休,每天都在出差,火车上就是你第二个家!不过我没在中联做,估计比我们的要好些,不过这种靠直销手段做业务的厂家,应该都大同小异,祝你事业有成
三联财务外包公司
财务外包是将整个财务管理活动根据企业的需要分解成各个模块,将这些模块中企业不擅长管理或不具有比较优势的部分外包给具备专业水准的专业机构处理。
财务外包公司都做些什么呢?
比如华瑞外包服务有:企业有出纳、仓管,将总账会计或者核算会计工作外包;企业有出纳、会计,将会计主管或财务经理的工作外包;企业有财务部,将内部审计工作外包。企业某些细分的模块外包,比如往来账款管理、费用报销、财务报告、工资核算、固定资产管理、报表系统、纳税申报等模块。
银联外包业务
银行卡收单业务外包是指银行信用卡营销工作交给其他公司,按合同向其支付费用。
三联财务外包
财务外包,是企业将财务管理过程中的某些事项或流程外包给外部专业机构代为操作和执行的一种财务战略管理模式。财务外包根据其外包形式可分为传统财务外包和现代网络财务外包。
其中:
1、传统网络财务外包,主要是将整个财务管理活动中企业不擅长管理或不具有比较优势的部分外包给那些在该方面居于行业领先水准的专业机构处理。
2、现代网络财务外包,是利用提供财务应用服务的网络公司搭建网络财务应用平台,保证财务信息质量并给予必要的咨询和指导的一种财务外包方式。
联想财务外包给谁
柳传志花费31000000美元在印度投资,富士康创始人郭台铭10亿美元投资印度计划破灭,赢得王石称赞,最终万科集团贵人苏世民在印度名利双收,
2007年联想集团创始人柳传志花费3100万美元在印度投资办厂,以满足当地市场需求,这也是国内电脑业在海外规模最大的制造业投资,
联想集团新兴市场总裁陈绍鹏说,“印度人口达11亿多,是除中国之外世界人口最多的国家,印度具有很大的增长潜力,联想将大力拓展印度的电脑市场。”
因为印度人口众多,所以房产的需求很大,2016年万达集团创始人王健林在印度北部的哈里亚纳邦投资100亿美元建设产业园区,该项目占地100平方公里,是印度最大的房地产开发项目之一。
都说企业家的嗅觉是很灵敏的,除了柳传志、王健林在印度投资之外,2022年,全球最大的电子产品代工厂富士康创始人郭台铭也带着10亿美元在印度投资办厂,遗憾的是这笔投资被拒绝,
至于为什么郭台铭这笔10亿美元的投资没有成功,这里就不多种解释说明了。事实上,在印度投资最终“名利双收”的却是美国黑石集团创始人苏世民,
而且拜登当选总统时,印度总理莫迪对拜登表示:“恭喜您取得了令人惊叹的胜利!在任职副总统期间,您为加强印美关系做出了至关重要的贡献。我期待着我们能再次紧密合作,将印美关系推向更高的水平。”
这一番话就足够说明美国企业家在印度投资的“优势”了。不过,客观来讲,苏世民的投资智慧谋略,有过人之处,其中2007年黑石集团以1.65亿美元收购印度最大纺织品出口制造商戈卡达出口公司,在印度生产服装,然后再出口到欧美地区,
2016年黑石集团又以826亿卢比(约合11亿美元)的价格收购印度IT外包服务提供商Mphasis Ltd的控股权,
2022年黑石集团从一家由华平投资和印度房地产开发公司组建的合资企业手中收购印度使馆工业园区,成交价27亿美元,这是印度有史以来最大的仓库资产交易,
黑石集团已成为印度最大的仓库所有者,旗下的仓储物流公司主要针对3P物流服务,电子商务,快速消费品,服装和零售和汽车零部件等行业的客户,
截至目前,黑石在印度的总投资额已超过130亿美元,私募股权和房地产交易几乎各占一半,苏世民在印度名利双收,
曾经评价富士康创始人郭台铭是“深圳的一张名片”的万科集团创始人王石,也曾说过,“黑石集团是万科的贵人,最得力的合作伙伴。”
2015年,万科与黑石正式开展合作。万科成立物流公地产司,黑石入股成为大股东。
2022年,万科总裁郁亮以直播方式问苏世民:“据说黑石集团在全球最大的投资是在中国对吗?而且你的创业投资经历很坎坷是吗?”
苏世民说:“是的,黑石集团最大的投资是在中国,不是在印度,全球62%的仓储物流都在中国,因为中国每年的快递业务量达数十亿件,跃居世界第一,这就需要很多仓储物流设施,
而且这几年中国的内需、城镇化、制造业的需求不断升级,现代化的物流设施也要不断完善,所以黑石集团就大力在中国投资。
是的,虽然我是耶鲁大学毕业,但是在创立黑石之前,没有任何的创业投资经验,所以刚创立黑石的头一年我就被400多个客户拒绝,
导致我5次要放弃,认为自己不是当老板的料。还是我的合伙人,也就是原来公司的老板提醒我,他总是跟我说:投资创业和学历没有直接关系,也不光有激情就可以的,
自己创业投资当老板其实跟别人打工是一样的过程,如果你这么轻易放弃,帮别人打工,也只是领个工资,你这种心态,工作业绩也会不好的,
十年后的你依然为钱发愁。他说到我的痛处,于是坚持下来,我才有了现在的成就,我现在经营管理着黑石5700亿美元的资产财富,
我38岁创立黑石,这30多年来,也经历了许多失败,尤其刚开始那些几万、几十万的投资最容易失败,毕竟刚开始有“以小博大”的贪婪心理,不懂人性、不懂交际,也不懂严谨的投资规划布局,
现在我已73岁,没有太多的时间精力管理黑石,于是我把自己从帮别人打工到创业的经历写成书,方便黑石员工将自己的思维与我的经验结合,从而提升工作效率、业务能力,
在书中我没隐瞒任何失败(包括工作职场中的人际交往、洽谈业务的失败),因为隐瞒失败会误导创业者、管理者对投资风险的判断,
书中还分享了正确的社交才更有机会受到贵人赏识,以及老板如何招聘优秀业务员的方式,
这也是那些经济窘迫的人很有必要了解我的经历的原因,因为我30多岁刚创业时也很穷又没经验,没有切合实际的人生规划,
值得注意的是,在书中我也详细记录了如何把上一笔投资亏损的钱,在下一笔投资中赚回来的成功经验。”
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